春节前，豆粕市场讨论节后的关注点主要在于：一是担心南美天气出现变化，春节期间外盘上涨，节后国内豆粕补涨；二是节前东北地区有猪瘟重新爆发的传闻，市场对2020年1季度的需求端市场整体看弱。节后归来看，第一点已经被证伪，第二点从近期的豆粕成交表现看，同样也被证伪。

进入2020年以来，阿根廷的优良率水平没有低于过98%，最近3周数据更是没有低于99%。而巴西收割尽管受降水较多影响有所迟缓，但机构对此并不担忧。USDA在稍早前的2月报告中上调巴西年度产量预估200万吨，机构ARC Mercosul数据显示截至2月7日，2019/20年度的巴西大豆收割率为15.7%，去年同期为27.3%，往年均值为16.2%。最大州马托格罗索收割进度44%，收割进度并无明显延迟。因此南美市场对CBOT和大连期货的推升目前看还没有足够的动力。

国内看，豆粕的供需两端在节后各有表现。供应端，由于油厂开机延迟导致库存没有明显好转。全国豆粕库存跌破40万吨至38.6万吨。从区域看，华北市场的上游各项数据全面转暖，上周大豆库存增加23.5万吨，豆粕库存增加3.88万吨，合同增加31万吨。本周华北日均提货量在2.4万吨左右，成交量前三日共67.3万吨。预计本周华北豆粕库存将维持低位，合同数量将大幅增加。华北后期的成交能否保持旺盛态势将成为基差的关键，预计下周华北地区豆粕现货价格继续走高。

从全国情况看，“先现货，后远期”成为明显的需求端特点。2月第1周，豆粕现货成交日均13.7万吨，远期成交日均接近4万吨；到了本周，现货日均成交相对稳定在13.6万吨，但远期成交日均量上涨至34.2万吨。现货供应能力在目前的条件下难有大幅度的提升，油厂面对较高的榨利积极销售远期锁定利润。3月巴西盘面榨利在150元/吨左右，美国货源在60元/吨左右。预计产业套保盘将继续对盘面形成相对压制，但现货紧张、需求支撑的局面将继续支撑豆粕现货市场保持目前的上涨态势。

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